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业绩和估值形成正反馈券商“深蹲”待“起跳”

  2月份市场成交活跃,行情持续走强,券商月度经营数据也出现显著改善。可比25家上市券商合计实现营收179亿,同比+167%,环比+14%;合计实现净利润83亿,同比+397%,环比+32%。1-2月累计净利润最多的有中信(15.9亿,同比+60%)、国君(14.5亿,同比+45%)、海通(14.3亿,同比+127%)。

  值得注意的是,周五市场(尤其是非银板块)急跌,券商股纷纷深幅调整且成交放量。自2月以来,板块整体上涨40%,其中,建投(167%)、华林(104%)、财通(90%)的上涨幅度超过了前一轮牛市的前半段(2014年11月-2015年1月)券商板块平均涨幅。短期空头情绪有宣泄的需求,也有锁定收益的动机。当前,板块估值1.85倍,基本面支撑、政策利好逐个落地、各路资金流入市场,券商深度调整之后仍有一定的上升空间。

  保险观点:维持之前观点,人保估值严重偏离,四大寿险估值合理,回调即买入机会。权益市场回暖和利率回升带动保险估值提升,上市五大保险公司的权益配比并未明显下降,都均维持在10%以上。投资收益对业绩弹性很大;负债端持续改善调结构,开门红情况好于市场预期,看好保障型产品的增长和NBV改善。保险板块P/EV约0.7-1.0倍。估值合理,弹性与防御兼具。

  推荐标的:哈投股份(小市值170亿、100%江海证券净资产99亿净资产、1-2月2.98亿净利润)、光大证券(大中型券商低估值1.33倍PB)、新华保险

  本周(2019.3.4-2019.3.8)非银金融中信指数下跌1.54%,跑输大盘0.73个百分点,位列所有行业第3名。细分板块来看,证券板块上涨1.51%,保险板块上涨-5.3%,多元金融板块上涨-0.79%。

  3、两融余额:截至2019年3月7日,两市两融余额8587亿元,环比增长6.74%,较年初增长13.62%,较去年日均水平下降5.95%。

  1、中国人寿(601628):央行同意公司在银行间债券市场公开发行不超过350亿元资本补充债券,该事项已于1月获银保监会同意。

  2、中国平安(601318):公布平安银行2018年度报告摘要,2018年度,平安银行实现营业收入1167.16亿元,同比增长10.3%;归母净利润248.18亿元,同比增长7.0%。

  3、华安证券(600909):公布2018年度业绩快报,2018年度,公司实现营业收入为17.61亿元,同比下降8.15%;归母净利润5.54亿元,同比下降14.77%。

  4、中信证券(600030):公司发布员工持股计划,员工持股计划所持有股票总数累计不超过公司股份总数的10%,计划有效期为10年。

  5、方正证券(601901):中证登继续冻结政泉控股持有的公司股份18.0亿股,占公司总股本的21.86%。冻结期限自2019年2月28日起至2022年2月27日。

  6、方正证券(601901):公司获得证监会对开展银行间市场信用风险缓释工具、交易所市场信用风险缓释工具以及监管认可的其他信用衍生品卖出业务无异议意见书。

  7、国金证券(600109):公司获得证监会对开展银行间市场信用风险缓释工具、交易所市场信用风险缓释工具以及监管认可的其他信用衍生品卖出业务无异议意见书。

  8、九鼎投资(600053):昆吾九鼎投资控股股份有限公司2019年3月4日董事会审议通过,同意对九泰基金管理有限公司(以下简称“九泰基金”)增加认缴出资2,600万元人民币。本次增资后,昆吾九鼎认缴出资金额由人民币5,200万元增加至人民币7,800万元。昆吾九鼎本次增资构成关联交易,本次增资不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

  9、渤海租赁(000415):公司向广州开发区金控集团出售公司持有的联讯证券152,602,000股股份,转让总对价534,107,000元,转让完成后,公司不再持有联讯证券股权;公司控股子公司AvolonHoldings拟向相关金融机构非公开发行量比总计不超过11亿美元优先无抵押票据,票面利率为5.25%,票据到期日2024年5月15日;公司收到公司控股股东海航资本《关于渤海租赁股份有限公司股票增持计划延期通知函》,截止2019年2月28日,海航资本及其控股子公司渤累计增持24,123,000股股份,占公司总股本的0.39%。

  10、中航资本(600705):公司2019年2月通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量38,236,611股,占公司总股0.4260%,最高成交价6.22元/股,最低成交价4.38元/股,已支付总金额196,810,888.10元人民币。

  11、中天金融(000540):公司2019年2月通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份共2期,回购股份合计数量13,432,838股,占公司总股0.1918%,最高成交价4.38元/股,最低成交价3.57元/股,已支付总金额50,244,624.19元人民币。

  1、监管加强场外配资关注力度针对近期市场反映场外配资有所抬头的情况,3月7日,广东证监局对证券经营机构防范场外配资风险提出明确要求:1)禁止与各类配资机构合作开展业务;2)是加强异常交易监控和技术系统安全防护;3)深入开展投资者宣传教育等正面宣导工作。

  2、赖秀福:建议尽快启动《中华人民共和国信托法》的修订工作 3月7日,全国人大代表、中国银保监会信托监管部主任赖秀福表示,2001年10月开始施行的信托法的部分条款已相对滞后,不能适应信托业快速发展的趋势。建议全国人大尽快启动《信托法》的修订工作。

  3、证监会:核准IMF人民币合格境外机构投资者资格 近日,证监会发布《关于核准国际货币基金组织人民币合格境外机构投资者资格的批复》。根据有关规定,核准国际货币基金组织(International Monetary Fund)人民币合格境外机构投资者资格。证监会在批复中强调,IMF在开展人民币合格境外机构投资者业务的过程中,应当严格遵守有关规定,法履行职责、承担责任。

  4、央行行长易纲:社融持续下滑态势得到初步遏制;中国稳健的货币政策的内涵未变,要体现逆周期的调节,同时货币调节在总量上要松紧适度;下调存款准备金率还有一定空间,但比起前几年空间小很多;一定要把货币信贷数据拉长时间看,一个时点上不能看一个数,而是要关注加权平均;更全面分析货币信贷数据要综合今年前3个月的数据;绝对不会把汇率用于竞争的目的,也不会用汇率来提高中国的出口。

  5、央行:2月末社会融资规模存量为205.68万亿元,同比增长10.1%;前2个月社会融资规模增量累计为5.31万亿元,比上年同期多1.05万亿元。

  6、银保监会副主席王兆星:加强基层监管力量,特别是地县的监管力量;对一些不健康的、通道的、乱加杠杆的、导致资金脱实向虚的影子银行业务还要进一步控制和整治;加强对投机性房地产贷款的严格控制,房地产金融是防范风险的重点领域。

  7、楼继伟:社保基金不关注股市短期波动,已有8000亿省级养老保险基金归集签约,其中,5000亿-6000亿元已经到位。

  9、央行金融科技(FinTech)委员会召开2019年第一次会议,会议提出研究出台金融科技发展规划,明确金融科技发展目标、重点方向和主要任务,加强统筹布局与行业指导;要充分运用金融科技手段优化信贷流程和客户评价模型,降低企业融资成本,纾解民营企业、小微企业融资难融资贵问题,增强金融服务实体经济能力。

  10、深交所:2019年要稳步推进创业板改革,增强深市包容性和覆盖面;持续优化交易机制,完善深港通交易安排,加强对交易的全程监管;继续做好股票期权试点相关制度准备工作,不断完善债券、资产支持证券和基金产品规则体系。

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